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来源：六里投资报
5月14日，景林资产向美国证券交易委员会提交了最新美股持仓数据，公布了2025年一季度的调仓动向。
总体来看，景林资产2025年一季度的美股持仓总市值为32.28亿美元；
约合232.8亿元人民币，较其2024年末的31.65亿美元的规模略有增加。
景林在一季度末的持仓总共包含31只标的。
在一季度，景林新进买入了阿里巴巴、英特尔、禾赛科技。
值得一提的是，对阿里的买入手笔不小，目前持股市值达到约8000万美元，占组合比重2.46%，是第11大重仓股。
对于英特尔的投资从股价和基本面来看，可以视作一次抄底，目前英特尔股价已回到10年前的水平。
而禾赛科技正身处智驾这一风口赛道。
另外，值得注意的是，在2025年一季度，景林清仓了英伟达、腾讯音乐、优步、亚马逊、巴西石油等8只股票。
增持的个股有9只，分别是：
Meta、台积电、富途控股、贝壳、新东方、携程、晶科能源、阿特斯太阳能、Legend Biotech Corp ADR和再生元制药。
其中贝壳、携程、富途控股等增持幅度较大，
贝壳持股量环比增加777.49%，已占组合权重2.97%，挤入了前十大重仓行列，排在第十位；
对携程的持仓也实现了翻倍+，不过占组合权重仍低，不到1个百分点。对富途控股，则是在重仓基础上再度加码48.23%，
可见景林在金融科技赛道加码下注。
减持方面，相较于上一季度，景林大幅减持了谷歌、微软和Sea Ltd。
其中减持最多的是谷歌，减持约45.53万股，环比减少90.83%；
其次是微软，减持约48.69万股，环比减少83.9%；Sea Ltd环比减少57.32%。
投资报（Liulishidian）整理了景林截至2025年Q1的美股全部持仓列表，以供参考：
SEC 制图：投资报，涨跌幅截至2025.5.14，下同
1、景林美股持仓总市值
为32.28亿美元，约232.8亿人民币
从历史数据来看，2023年一季度起，景林的美股持仓市值保持了连续6个季度的稳定增长，规模从17亿美元一路翻倍增至2024年二季度末的近38亿美元。
2024年三季度，景林选择了主动减持美股持仓，
而从2024年四季度规模来看，景林没有选择把减掉的头寸加回来。尽管景林新进买入了个股，但都没有大手笔地买到重仓的程度；
此消彼长之下，景林在2024年末的美股规模仍然维持在31亿美元左右，与上季度末持平。
而今年的一季度，景林在新进买入阿里巴巴、禾赛科技，大笔增持贝壳等中概股，最终美股持仓规模略有增长。
2、景林持股集中度升高
从上季度79.32%升高到86.24%
13F报告显示，Meta、拼多多、网易、满帮、台积电依然是景林的前五大重仓股，位次上和上一季度没有变化。
但经过对Meta、台积电和富途控股的增持后，集中度在进一步提升。
一季度末，前五大重仓股合计占总仓位的比重已经超过六成；
前十大重仓股占比已超过86%。
回顾历史，从2023年二季度以来，景林的持股集中度一直保持在80%以上的水平，最高在2023年末一度超过90%；
但由于2024年三季度对重仓股多有减持，
并且四季度选择增持了前十大以外的个股，景林的持股集中度较前面几个季度明显下降。
2025年的一季度，景林在前十大重仓股中，就增持了四只，包括Meta、台积电、富途控股和贝壳，导致集中度较上季度明显上升。
3、新进阿里巴巴、禾赛
增持携程，新东方，抄底英特尔
一季度，景林只新进了3只个股，分别为阿里巴巴、英特尔、以及禾赛科技。
其中阿里巴巴作为美股市场上的中国互联网公司代表，自去年以来就开始受到追捧。
桥水基金的一季度13F报告显示，这家知名对冲基金同样在爆买阿里，
持股数从去年末的25.5万股激增至一季度末的566万股，增幅超过20倍，成为其四大重仓股。
而阿里今年以来截至5月14日的股价涨幅达到58.1%，表现十分亮眼。
另一家景林新进的公司是禾赛科技，
一季度买入74.86万股，持股市值为1107.86万美元，占组合权重仅为0.34%；
买得不算太重，可能也是因为去年以来涨势过猛。
禾赛科技是一家自动驾驶及高级辅助驾驶（ADAS）激光雷达企业，2023年2月在纳斯达克上市。
身处智驾赛道的风口，禾赛科技自去年四季度以来拉开了暴涨的序幕，单季度暴涨194.67%，今年以来继续上涨了29.02%。
与清仓，减持美股科技七巨头不同的是，景林一季度新进买了英特尔这家公司，持仓市值5000万美元，占组合权重1.53%。
买得要比禾赛科技重多了，从某种程度上来说，可能英特尔的位置更有安全性，性价比更高一些。
从股价表现来看，英特尔从2021年开始就持续调整，目前股价已跌回到其2014年时的水平。
从基本面来看，公司新任命了CEO，要推动公司转型改善。
增持方面，对贝壳、携程、富途控股等增持幅度较大。
贝壳持股量环比增加777.49%，已占组合权重2.97%，挤入了前十大重仓行列，排在第十位；
对携程的持仓也实现了翻倍+，不过占组合权重仍低，不到1个百分点。
对富途控股，则是在重仓基础上再度加码48.23%。
再加上对新东方，晶科能源，阿斯特太阳能的增持，可以看出景林对于国内经济和处在低位的光伏等行业的下注。
4、大幅减持美股科技巨头
清仓英伟达、亚马逊等
此前，美股科技股和中概股可以说是景林最重要的两大持仓方向。
回顾2024年，一季度时，景林将英伟达、台积电都买进了前十大，半导体行业的权重超过15%；
到三季度，景林开始减持台积电，而英伟达则接近于清仓。
2024年四季度，景林进一步减持了台积电，但重新加仓美股科技巨头，对Meta增持了1.79%、谷歌增持了953%、微软增持了51.56%，重新买回亚马逊。
但到了2025一季度，相较于去年四季度，在持仓结构上，出现180度大反转的选择；
或许是认为一路高歌猛进的美股科技七巨头已有透支，
景林清仓了英伟达、亚马逊，并且大幅减持谷歌和微软，分别减持90.83%和83.9%的比例，接近清仓。
从美股市场表现来看，景林在一季度的迅速减仓是踩对了节奏。
2025年以来，无论是标普500指数，还是纳指100都在创出新高后迎来了不小的调整。
而在个股层面，科技七巨头的跌幅更大，谷歌一季度跌幅18.22%，英伟达一季度跌幅19.29%。
而到了4月初，美股更是加速下滑，直到最近指数收复失地。
5、减持百济和联合健康
提前上岸，避开了大跌
除谷歌、微软以外，景林一季度另一大减持方向是医疗保健行业，
一季度分别减持了百济神州和联合健康69.57%和69.38%的原先持股，
从股价表现来看，联合健康在一季度还略微上涨3.98%，景林的减持恰逢其时；
因为在随后，这家公司涉嫌医保欺诈遭调查，股价开启暴跌模式，截至5月14日，4月以来已大跌41.19%。
而百济神州则在今年一季度出现大涨，单季度涨幅47.35%，景林对此逢高减持也在情理之中。
不过，值得关注的是，对百济的减持，不独景林这一家重要机构，高瓴同样在行动。
最新的公告显示，2025年5月9日，高瓴减持了百济神州境外流通股股份1600万股，
目前高瓴持有百济神州的股票总数减少至 6855.11万股，持股比例从6.03%变更为4.89%，不再是公司持股 5%以上的股东。
与此同时，空出来的仓位，景林用来增持了再生元制药和Legend Biotch Corp ADR，增持比例达到37.68%、36.3%。不过，这两只医药股今年以来股价表现不佳。
6、加码中国资产
找到中国的MCGF10
从景林一季度的调仓操作可以明显感受到，这家机构显然在大力加码中国资产。
景林资产管理合伙人、总经理高云程，日前在一场内部峰会上谈到了这一背景下，他对市场机会的最新看法。
他认为中国会像美国过去一样，出现一批类似“MAGA 7”的公司，他提出“找到中国的MCGF10”。
高云程认为，中国在智能制造上，找到了新的增长点和发展的范式。这使得中国经济进入了新的增长周期。
第二点，是外部环境在美国总统换届之后发生了很大的变化，这对中国带来了一次新的发展机遇期。
由美国主导的单极世界分崩离析，世界秩序进入了多极化。
各个国家为了自身的发展，会开展更为独立的国防、外交和贸易。
中国的一批企业正在逐步成为真正全球化的企业，甚至在有些领域，是能够制定全球标准的。
我们跟美国现在已经变为全球化的公司，市值上还有七倍的差异，估值上还有百分之四五十的差异，这是不合理的。
中国公司杀估值的时代过去了，
这只是第一轮的估值修复，后面可能还会看到业绩的成长。
投资上有三个方向。
第一个方向，今年是AI落地的元年。
第二个方向，今年是智能驾驶普及的元年。
第三个方向，今年是智能机器人的开始之年。这个可能还有点早，但是它已经确定性地把那个方向画出来了。
最后一句话就是，我们在0.5-10上面有巨大的优势。
所以，可能，这一次我们要平视世界了。观察90后和00后，他们已经在平视世界了。
我觉得，这一次，资本市场和重要的上市公司也可以平视世界。
也就意味着，我们会抹平估值的差异。
- 结语-
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